华泰证券(601688):稳健扩表,国际业务表现亮眼-1H25业绩点评
方正证券 2025-08-30发布
#核心观点:1、1H25华泰证券实现营业收入162.2亿元,同比增长31.0%;归母净利润75.5亿元,同比增长42.2%;加权平均ROE(未年化)为4.30%,同比上升1.12个百分点。2、主营业务收入156.9亿元,同比增长28.3%。其中经纪业务收入37.5亿元(+37.8%),投行业务收入11.7亿元(+25.4%),资管业务收入8.9亿元(-59.8%),净利息收入20.4亿元(+186.6%),净投资收入59.9亿元(+35.4%),长期股权投资收入16.9亿元(+170.0%)。3、管理费用72.6亿元,同比仅增长0.8%;管理费率为46.3%,同比下降12.6个百分点,成本管控良好。4、国际业务表现亮眼,1H25华泰国际实现净利润11.5亿港元,同比增长25.6%,占公司净利润比重达13.8%。5、2Q25末经营杠杆3.48倍,较年初上升0.19倍;金融投资规模4413亿元,较年初增长19.3%。6、财富管理业务中,代买业务净收入32.4亿元(+42.7%),代销业务收入2.9亿元(+17.2%);两融业务收入35.1亿元(+1.5%),市占率6.88%。7、投行业务境内债券承销规模6559亿元(+21.9%),市占率8.7%;境外华泰金控(香港)完成9单港股IPO保荐项目,保荐数量位居全市场第二。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年归母净利润分别为153.5亿元、163.9亿元、166.9亿元,同比增速分别为0.0%、6.8%、1.8%。对应2025-2027年动态PB分别为1.12倍、1.05倍、0.99倍。评级为“强烈推荐(维持)”。
#风险提示:经济下行压力增大;市场股基成交活跃度大幅下降;居民资金入市进程放缓。
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