国恩股份(002768):大化工一体化业绩显著改善,机器人产业布局成长可期-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入97.54亿元，同比增长4.58%；归母净利润3.46亿元，同比增长25.94%；毛利率10.12%，同比增长1.67个百分点。2、2025年Q2单季度营业收入53.42亿元，同比增长8.92%，环比增长21.07%；归母净利润2.35亿元，同比增长54.98%，环比增长111.45%；毛利率11.21%，同比增长2.68个百分点，环比增长2.4个百分点。3、业务构成方面，有机高分子改性材料业务收入49.14亿元，占比50%，同比增长0.62%，毛利率11.73%；绿色石化材料业务收入19.62亿元，占比20%，同比增长26.23%，毛利率4.85%；复合材料业务收入17.27亿元，占比18%，同比增长1.32%，毛利率11.81%。4、公司打造了“单体-合成树脂-有机高分子改性/复合材料-制品”纵向一体化产业链。5、公司战略性布局机器人产业，组建技术研发团队并建设算力中心，专注于机器人AI大模型研发，并依托新材料产业平台为机器人提供轻量化材料支持，计划通过浙江国恩化学建设2条PEEK聚合生产线，实现年产能1,000吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.40亿元、9.53亿元、10.85亿元，对应PE分别为15.6倍、13.7倍、12.1倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。

  

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