格力电器(000651):Q2经营表现承压,期待新零售改革成效

#核心观点：1、格力电器2025年上半年营业总收入976.2亿元，同比下降2.7%；归母净利润144.1亿元，同比增长2.0%。2、Q2单季度营业总收入559.8亿元，同比下降12.1%；归母净利润85.1亿元，同比下降10.1%。3、Q2消费电器收入同比下降，主要受线上空调行业价格竞争和中央空调行业景气低迷影响。4、Q2单季毛利率29.5%，同比下降0.6个百分点。5、Q2单季归母净利率15.2%，同比提升0.3个百分点，主要受益于财务费用率下降、销售费用率下降及非主营业务影响。6、Q2经营性现金流净额173.3亿元，同比增加92.6亿元。7、公司持续建设新零售体系，推进“董明珠健康家”门店升级；海外市场自主品牌占比近70%，H1外销收入同比增长10.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为6.05/6.39/6.76元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值9x，相当于6个月目标价54.44元。

  

   #风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。

  

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