海天味业(603288):Q2主业稳健增长,盈利能力持续提升-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入152.3亿元，同比增长7.6%，归母净利润39.1亿元，同比增长13.3%；第二季度收入69.2亿元，同比增长7%，归母净利润17.1亿元，同比增长11.6%。2、分产品看，酱油/调味酱/蚝油/其他产品第二季度收入分别同比增长10.3%/9.6%/9.8%/12.7%。3、分渠道看，线下收入增长9.2%，线上收入增长35%。4、分区域看，东部/南部/中部/北部/西部分别增长12.8%/11.3%/10.5%/10.8%/6%。5、第二季度毛利率同比提升3.9个百分点至40.2%，净利率同比提升1个百分点至24.8%。6、公司持续发力复合调味料等新品类，借助餐饮复苏和渠道优势提升市占率，推进生产数字化转型升级。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为289.64亿元、316.33亿元、343.03亿元，同比增长7.67%、9.21%、8.44%；归属母公司净利润分别为70.92亿元、78.10亿元、85.32亿元，同比增长11.79%、10.12%、9.25%；每股收益分别为1.21元、1.33元、1.46元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：餐饮渠道回暖不及预期风险，市场竞争加剧风险。

  

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