星环科技(688031):经营指标显著向好,AI类营收订单高增,渠道赋能出境战略-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、星环科技2025年H1实现营收1.53亿元，同比增长8.82%；归母净利润为-1.43亿元，同比缩亏明显；销售毛利率为45.68%。2、2025年Q2实现营收0.88亿元，同比增长13.87%；归母净利润为-0.59亿元，同比缩亏显著；毛利率为52.24%，同比环比均改善。3、费用率显著优化，H1销售、管理、研发费用率分别为49.48%、39.84%、64.92%，同比分别下降36.83、3.76、13.8个百分点；Q2三项费用率同比分别下降40.59、9.9、12.4个百分点。4、经营性现金流净额改善，H1为-1.33亿元，Q2为-0.44亿元，均较去年同期大幅好转。5、公司产品定位AI基础设施核心，H1大模型相关商机带动近3000万元订单，覆盖金融、政府等多行业。6、与香港宽频企业方案达成战略合作，成为全港首家网络运营商销售其AI解决方案，推动香港企业数智化转型。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为5.00、6.34、7.94亿元，对应PS 14.19、11.20、8.94倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：AI产业进展不及预期、技术不及预期

  

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