中兴通讯(000063):算力业务翻倍增长,AI时代再造中兴-2025中报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入715.53亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.58亿元，同比下降11.77%；扣非归母净利润41.04亿元，同比下降17.32%。2、第二季度营业收入385.85亿元，同比增长21%，环比增长17%；归母净利润26.04亿元，同比下降13%，环比增长6%；扣非归母净利润21.47亿元，同比下降7%，环比增长10%。3、运营商网络业务收入351亿元，同比下降6%，毛利率52.94%，同比下降1.38个百分点。4、政企业务收入193亿元，同比增长110%，毛利率8.27%，同比下降13.50个百分点；服务器及存储收入同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。5、消费者业务收入172亿元，同比增长8%，毛利率17.78%，同比下降1.03个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为81亿元、91亿元、103亿元，同比分别下降3.8%、增长11.9%、增长14.0%，对应市盈率分别为27倍、24倍、21倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：智算项目发展不及预期，竞争加剧毛利率下滑，运营商Capex下滑等。

  

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