南山铝业(600219):氧化铝价格下跌拖累业绩,印尼项目稳步推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收172.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润26.3亿元，同比增长20.0%；2、第二季度营收82.9亿元，同比下降1.8%，归母净利润9.2亿元，同比下降31.1%，主要受氧化铝价格下跌影响；3、公司拟每10股派发现金红利0.4元，现金分红4.6亿元，分红率17.7%；4、印尼200万吨氧化铝项目一期100万吨产能已于上半年投产，二期100万吨产能建设如期推进；5、公司计划在印尼投资建设25万吨电解铝、26万吨碳素产能及配套化工项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.3亿元、52.0亿元、56.8亿元，对应PE分别为10倍、9倍和8倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：汽车板需求不及预期，氧化铝价格下跌，煤价大幅上涨。

  

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