比亚迪(002594):出口向上,重磅科技加速技术平权

#核心观点：1、比亚迪2025年上半年营业收入3,712.81亿元，同比增长23.3%；归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%。2、Q2营业收入2009.2亿元，同比增长14%；归母净利润63.6亿元，同比下滑30%；毛利率16.3%，同比下滑2.4个百分点，环比下滑3.8个百分点；汽车业务毛利率18.7%，同比下滑3.7个百分点，环比下滑5.1个百分点。3、上半年研发投入309亿元，同比增长53%；累计研发投入超2100亿元；现金储备1561亿元。4、1-7月全球销量249万台，同比增长27%；海外乘用车及皮卡销量55万台，同比增长超130%；方程豹、腾势、仰望品牌总销量超16万，同比增长75%；天神之眼车型保有量超120万。5、全球布局超112个国家和地区；8艘滚装船中已有7艘投入运营。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为9251.2亿元、10502.6亿元、13503.50亿元，归母净利润分别为436亿元、572亿元、719亿元，对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超预期。

  

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