大秦铁路(601006):开拓新业务+非煤品,成本大幅上涨-中报点评

#核心观点：1、大秦铁路1H25收入373亿元同比+1.9%，归母净利41.15亿元同比-29.8%，低于预期。2、业绩下滑主因运量下降、非煤货物运输增加导致货运服务费支出增长、新推物流总包服务处于市场培育让利阶段。3、1Q货运量同比下滑5.6%，2Q在低基数上同比增长1.4%。4、1H25非煤货物运量同比增长1921万吨，货运服务费同比增长38%。5、公司拟派发中期股息0.08元/股，分红比例39.17%，并计划回购10-15亿元股票用于注销。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为76,245百万、78,227百万、80,162百万，归属母公司净利润分别为6,494百万、7,345百万、8,371百万。维持“增持”评级，目标价6.57元。

  

   #风险提示：煤炭需求持续低迷，朔黄/浩吉/唐包/瓦日铁路分流运量，铁路运费下调，进口煤大幅增长，开拓物流总包服务与非煤运输不及预期。

  

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