上港集团(600018):港口主业显韧性,投资收益亮眼-中报点评

#核心观点：1、1H25营收195.7亿元，同比下降1.4%；归母净利80.4亿元，同比下降4.5%；扣非归母净利73.7亿元，同比增长2.1%。2、集装箱吞吐量同比增长6.1%至2,707万标准箱，连续十五年排名世界第一。3、集装箱板块营收85.8亿元，同比+6.3%；毛利40.2亿元，同比+6.9%；毛利率46.9%，同比+0.3pct。4、港口物流板块营收69.4亿元，同比+23.9%；毛利19.2亿元，同比+38.5%；毛利率27.7%，同比+2.9pct。5、港口服务板块营收36.4亿元，同比+78.4%；毛利7.6亿元，同比+11.6%；毛利率20.9%，同比-12.6%。6、投资收益44.3亿元，同比增长16.5%，占归母净利比重55.1%；其中邮储银行/上海银行/东方海外国际投资收益分别为18.7亿/11.1亿/6.0亿元，同比+9.6%/+6.3%/+13.3%。7、完成海铁联运51.0万标准箱，同比增长19.4%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入38,738百万元，同比增长1.63%；归属母公司净利润15,393百万元，同比增长2.93%。预测2026年营业收入41,476百万元，同比增长7.07%；归属母公司净利润15,627百万元，同比增长1.52%。预测2027年营业收入43,839百万元，同比增长5.70%；归属母公司净利润16,052百万元，同比增长2.72%。基于10.5x 2025E PE，目标价6.9元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球经济衰退；投资收益不及预期；自然灾害；地缘政治风险。

  

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