迈瑞医疗(300760):25Q2业绩短期承压,看好公司长期发展-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入167.43亿元，同比减少18.45%；归母净利润50.69亿元，同比减少32.96%。2、2025年Q2实现营收85.06亿元，同比减少23.77%；归母净利润24.40亿元，同比减少44.55%。3、分业务看，体外诊断业务营收64.24亿元，同比减少16.11%；生命信息与支持业务营收54.79亿元，同比减少31.59%；医学影像业务营收33.12亿元，同比减少22.51%。4、业绩下滑主要因国内招标到收入确认周期拉长，反映去年招标下滑订单情况。5、2025上半年医疗设备招标活动复苏，国内市场收入三季度有望明显改善。6、25Q2研发费用8.40亿元，同比增长1.47%，占营业收入9.9%。7、公司在体外诊断、生命信息与支持、医学影像领域取得多项创新成果和产品注册。8、国内市场覆盖近11万家医疗机构和99%以上三甲医院，多项产品市占率国内第一。9、海外市场表现强劲，国际体外诊断业务收入同比双位数增长，国际化学发光业务收入增长超20%。10、产品远销190多个国家及地区，加快公立市场和高端私立客户群突破。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为113.09亿元、130.45亿元、149.71亿元，对应PE为26倍、23倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险、国际贸易冲突加剧风险。

  

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