瑞迈特(301367):业绩符合预期,境外业务快速推进

#核心观点：1、1H25收入5.44亿元，同比增长42.30%；归母净利润1.31亿元，同比增长42.19%；扣非净利润0.99亿元，同比增长49.34%。2、境外业务收入3.53亿元，同比增长61.3%；2Q25境外收入1.83亿元，同比增长96.0%，环比增长8.0%，美国地区贡献较大，欧洲市场云平台建设基本完成，产品进入主流医保市场。3、境内业务收入1.91亿元，同比增长16.9%；渠道政策和销售政策调整初见成效，线上自营渠道采取多型号产品销售模式，线下渠道投放差异化产品。4、家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%；家用呼吸机毛利率45.02%，耗材毛利率65.83%，均稳中有升。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测2.20亿元，同比增长41.7%；2026年净利润预测2.64亿元，同比增长20.0%。维持跑赢行业评级，目标价110元，对应2025年44.8倍市盈率，2026年37.3倍市盈率，较当前股价有21.2%上升空间。

  

   #风险提示：海外产品销售不及预期，汇率波动风险，研发不及预期，专利诉讼。

  

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