深圳燃气(601139):智慧服务收入下滑,1H25业绩同比-13.6％

#核心观点：1、1H25公司收入154.32亿元，同比增长11.99%；归母净利润6.38亿元，同比下降13.6%。2、业绩承压主因深圳地区“瓶改管”工程收官，燃气设备销售减少，智慧服务板块收入3.19亿元，同比下降68.8%。3、1H25管道天然气销售量26.30亿立方米，同比增长5.7%；其中大湾区城市燃气销售量7.63亿立方米，同比增长4.7%；电厂销售量7.48亿立方米，同比增长12.0%。4、斯威克收入19.4亿元，同比增长2.3%；光伏胶膜出货量同比增长41%。5、经营性现金流同比下降50%至6.8亿元，主因光伏胶膜业务回款期拉长。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年12.9倍/12.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.00元目标价，对应15.6倍2025年市盈率和15.3倍2026年市盈率，较当前股价有20.3%的上行空间。

  

   #风险提示：天然气价格大幅上涨，电力业务拓展不及预期。

  

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