泸州老窖(000568):强基固本,蓄势攻坚-2025年中报点评
东吴证券 2025-08-31发布
#核心观点:1、公司2025年上半年实现营收164.5亿元,同比下降2.7%;归母净利润76.6亿元,同比下降4.5%。2、分季度看,25Q2营收71.0亿元,同比下降8.0%;归母净利润30.7亿元,同比下降11.1%。3、分产品看,25H1中高档酒收入同比下降1.1%,销量增长13.3%,价格下降12.7%;其他酒收入同比下降17.0%,销量下降6.9%,价格下降10.8%。4、25H1综合毛利率同比下降1.5个百分点至87.1%,销售净利率同比下降0.9个百分点至46.7%。5、公司实施市场深耕、产品创新和渠道转型等策略,包括终端数量扩张计划、低度产品开发和数字营销落地。
#盈利预测与评级:调整2025-2027年归母净利润预测为122亿元、127亿元、141亿元,同比增速分别为-9%、+4%、+10%。当前市值对应PE为17倍、16倍、14倍,维持“买入”评级。
#风险提示:经济向好不确定性,白酒商务场景重构及修复不及预期。
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