中国中冶(601618):Q2扣非同比增长31％,重视矿产资源价值重估-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入2375.33亿元，同比下降20.52%；归母净利润30.99亿元，同比下降25.31%；扣非净利润23.26亿元，同比下降27.71%。2、2025年第二季度单季实现收入1152.6亿元，同比下降22.59%；归母净利润14.92亿元，同比增长1.43%；扣非净利润7.2亿元，同比增长30.88%。3、分业务看，工程承包/特色业务/综合地产业务分别实现营收2169.15亿元、183.13亿元、47.97亿元，同比分别下降21.79%、5.23%、4.63%；毛利率分别同比提升1.08、0.99个百分点，下降0.65个百分点。4、矿产资源业务中，瑞木镍钴矿、山达克铜金矿、杜达铅锌矿项目分别归属中方利润总额2.3亿元、1.5亿元、1.7亿元，同比变化-10.5%、+122.9%、+68.1%。5、2025年上半年新签合同额5482亿元，同比下降19.1%；其中海外新签合同额576.9亿元，同比增长32.5%。6、综合毛利率10.09%，同比提升1.04个百分点；净利率1.71%，同比提升0.14个百分点。7、经营性现金流净流出219.85亿元，同比少流出64.21亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为61.5亿元、66.6亿元、72.7亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期、金属价格大幅波动风险、矿产项目运营意外事件风险、地缘政治风险。

  

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