华泰证券(601688):净利润增42%,投资及净利息收入带动增长-25H1点评
中泰证券 2025-08-31发布
#核心观点:1、2025年上半年归母净利润75.7亿元,同比增长42.2%;营业收入162.2亿元,同比下降7.0%;扣除其他业务后的营业收入173.8亿元,同比增长35.2%。2、总资产9007.0亿元,同比增长7.9%;归母净资产2001.3亿元,同比增长11.1%;经营杠杆3.6x,同比下降0.3x。3、营收结构以资本金业务为主,合计占比71%;其中净投资收入93.8亿元,占比58%;净利息收入20.4亿元,占比13%。4、轻资本业务合计占比36%;经纪业务收入37.5亿元,占比23%;投行业务收入11.7亿元,占比7%;资管业务收入8.9亿元,占比6%。5、净投资收入同比增长65.0%,净利息收入同比增长186.6%,经纪业务收入同比增长37.8%,投行业务收入同比增长25.4%,资管业务收入同比下降59.8%。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年归母净利润分别为165亿元、182亿元、203亿元,同比增速分别为8%、10%、11%;对应PB分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍;维持“买入”评级。
#风险提示:市场大幅波动;业务拓展不及预期;研报使用信息滞后风险。
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