民生银行(600016):其他非息高增,业绩继续向好

#核心观点：1、存贷增速提高，息差与年初持平。上半年净利息收入同比增长1.28%，贷款同比增速1.05%，对公贷款同比增速7.23%；存款同比增长5.91%。净息差1.39%，与上年末持平。2、中收增速转正，其他非息继续高增。二季度中收同比增速0.4%，代销、托管、支付结算等业务收入增速较上年末提升；上半年其他非息收入同比增长51.6%。3、资产质量有波动，主要是信用卡拖累。25Q2末不良率1.48%，环比升高2bp；关注率2.73%，较一季度上升3bp；逾期率2.19%，较年初上升11bp；拨备覆盖率145.06%。对公贷款不良率较年初下降5bp至1.21%；零售不良率较年初上升9bp至1.89%，信用卡不良率上升0.4pct。4、中期分红落地。2025年度中期分红为每10股1.36元，占归母净利润的29.95%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业总收入137465百万元，同比增长0.9%；归母净利润33942百万元，同比增长5.1%。2026年营业总收入138079百万元，同比增长0.4%；归母净利润35021百万元，同比增长3.2%。2027年营业总收入138588百万元，同比增长0.4%；归母净利润35645百万元，同比增长1.8%。

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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