中国建筑(601668):Q2归母净利润同比增长,经营性现金流同比改善

#核心观点：1、2025H1公司实现营收1.11万亿元，同比下降3.2%；归母净利润304.04亿元，同比增长3.24%。2、2025Q2实现营收5529.65亿元，同比下降7.11%；归母净利润153.91亿元，同比增长5.94%。3、分业务看，房建工程营收同比下降7.1%，基建业务营收同比增长1.5%，房地产开发与投资营收同比增长13.3%，勘察设计营收同比下降9.0%。4、分地域看，境内营收同比下降3.6%，境外营收同比增长5.8%。5、2025H1销售毛利率9.43%，同比基本持平；销售净利率3.63%，同比提升0.12个百分点。6、经营性现金流净流出828.31亿元，同比少流出259.38亿元。7、2025H1建筑业务新签合同2.33万亿元，同比增长1.7%；其中房建新签合同同比下降2.3%，基建新签合同同比增长10.0%。8、房地产业务合约销售额同比下降8.9%，新增土地储备全部位于一线、二线及省会城市。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22855.7亿元、23815.6亿元和24720.6亿元，分别同比增长4.5%、4.2%、3.8%；归母净利润分别为485.4亿元、508.8亿元和530.1亿元，分别同比增长5.10%、4.83%和4.17%；动态PE分别为4.8、4.5、4.4倍；给予"买入-A"评级，6个月目标价6.49元，对应2025年PE为5.5倍。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险，基建投资不及预期，房建投资持续下滑，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨。

  

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