招商银行(600036):如何看待招行利润增速回正?

#核心观点：1、利润增速回正传递信心，二季度利润增速由负转正。2、老债浮盈兑现克制，其他非息增速负增长12.8%，拖累营收和利润增速。3、核心竞争力AUM增速超越行业，核心存款和AUM增速明显超越社融和M2增速。4、资产质量稳健好于预期，整体不良和逾期贷款额率双降低，信用卡不良率下降，不良生成率改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业总收入345611百万元，同比增长2.4%；归母净利润151319百万元，同比增长2.0%。2026年营业总收入362385百万元，同比增长4.9%；归母净利润157539百万元，同比增长4.1%。2027年营业总收入385598百万元，同比增长6.4%；归母净利润166271百万元，同比增长5.5%。

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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