迈瑞医疗(300760):业绩短期承压,静待Q3拐点

#核心观点：1、2025年上半年营业收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。2、2025年第二季度营业收入85.06亿元，同比下降23.77%；归母净利润24.40亿元，同比下降44.55%；扣非归母净利润24.19亿元，同比下降44.31%。3、体外诊断业务收入64.24亿元，同比减少16.11%，其中国际化学发光业务增长超过20%，MT8000流水线新增销售13套，累计销售15套。4、医学影像业务收入33.12亿元，同比减少22.51%，其中国内高端及超高端超声型号收入占比超过60%，超声业务国内市场占有率稳居第一。5、生命信息与支持业务收入54.79亿元，同比减少31.59%，其中微创外科核心业务超声刀、腔镜吻合器等进入国内市场放量元年。6、国际业务收入83.32亿元，同比增长5.39%，占公司整体收入比重约50%。7、国内业务收入84.11亿元，同比减少33.83%。8、综合毛利率61.67%，同比下降4.59个百分点；净利率31.25%，同比下降5.65个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为372.84亿元、425.48亿元、487.31亿元，同比增速分别为2%、14%、15%；归母净利润分别为117.55亿元、133.80亿元、153.69亿元，分别增长1%、14%、15%，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化风险，汇率波动风险，经营管理风险，产品研发的风险，产品价格下降的风险，中美贸易摩擦相关风险，经销商销售模式的风险。

  

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