福田汽车(600166):2025H1重卡市占率、现金流、盈利能力皆显著提升,利润超预期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收303.7亿元，同比+26.7%；归母净利润7.8亿元，同比+87.6%；扣非归母净利润5.5亿元，同比+80.8%。2、2025Q2营收155.7亿元，同比+40.3%；归母净利润3.4亿元，同比+115.9%；扣非归母净利润3.2亿元，同比+230.5%。3、重卡批发市占率达12.3%，为10年来最高水平；重卡累计上险4.1万台，yoy+42.7%，市占率11.7%。4、轻卡累计销售23万辆，同比+6.5%，市占率18.2%；新能源车销售5万台，同比+151.0%，占有率12.5%。5、2025Q2毛利率为9.8%，同比下降3.8个百分点；费用率同环比改善，销售/管理/研发费用率分别为3.4%/2.4%/3.1%。6、货币资金112亿元，较去年年末增长24.2亿元；经营性现金流量净额18.9亿元，同比+415.0%；年化ROE提升至10.8%，同比增长10.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业总收入559、621与727亿元，同比增速17%、11%与17%；实现归母净利润14.7、17.2与21.5亿元，同比增速为1727%、17%与25%，对应当前股价的PE估值分别为15、13与10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：重卡行业需求不及预期；海外需求增长不及预期；出口目标市场进口政策变化风险；出口市场竞争加剧风险；国内重卡竞争较激烈，福田汽车产品受认可程度、经营情况稳定性不及预期。

  

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