格力电器(000651):空调行业竞争加剧,经营短期承压-25H1财报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入同比下降2.66%至976.19亿元，归母净利润同比增长1.95%至144.12亿元；其中2025Q2营业收入同比下降12.11%至559.8亿元，归母净利润同比下降10.07%至85.08亿元。2、国内家电业务承压，国内收入同比下降5.3%，海外收入同比增长10.2%，自主品牌占出口销售总额近70%。3、分产业看，消费电器同比下降5%，工业制品及绿色能源同比增长17%，智能装备同比增长21%，其他主营同比增长17%。4、2025H1毛利率为28.71%，同比下降1.02个百分点，净利率为14.87%，同比上升1.02个百分点；2025Q2毛利率为29.53%，同比下降0.61个百分点，净利率为15.31%，同比上升0.79个百分点。5、汇兑损益正向贡献3.7亿元，坏账损失同比减少5.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至318亿元、334亿元、357亿元，同比变化-1%、+5%、+7%；对应EPS为5.68元、5.96元、6.37元。给予2025年10倍PE，目标价56.8元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业需求波动、终端品牌竞争激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。