华泰证券(601688):投资业绩突出,持续扩表增厚业绩-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收162.19亿元，同比+31.01%；归母净利润75.49亿元，同比+42.16%。2、加权平均ROE同比+1.12pct至4.3%。3、投资业务净收入同比+71.9%至83.22亿元，贡献调整后营收增量的98.31%，主要因金融资产规模较2024年底+20.64%至4340.59亿元，其中交易性金融资产+19.02%至3591.37亿元，债券+19.25%至2045.89亿元。4、投资管理业务收入19.28亿元，同比+6487.85%，主因私募股权基金及另类投资项目估值同比增长。5、资管业务净收入同比-42.7%至15.42亿元，占调整后营收增量的-32.48%，主因出售Assetmark及高基数影响。6、资产负债表全面恢复扩表，交易性金融资产中股票环比+5.1%，债券环比+19.2%，其他债权投资环比+26.1%，其他权益工具投资+276.3%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价28.18元。预测2025-2027年EPS为1.91/1.93/1.95元（此前为1.42/1.42/1.42元）。给予公司1.33xPB，目标价对应14.76xPE。

  

   #风险提示：权益市场大幅波动。

  

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