衢州发展(600208):上海壹号院销冠,收购先导电科助力转型

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入7.07亿元，同比下降94.39%；归母净利润2.60亿元，同比下降83.07%，主要受房地产结算收入较少影响。2、上海亚龙壹号院2025年累计销售额突破220亿元，登顶全国单盘销冠；期内公司合同销售面积21.62万平，合同销售收入184.24亿元，同比上升4.04%和325.86%。3、公司对高科技企业投资累计超过100亿元，2025年8月公告拟收购先导电科95.4559%股份，加快转型“高科技投资赋能+地产资产管理”战略。4、截至2025年上半年末，公司持有495.21亿元的各类股权投资规模，已形成较为庞大的股权投资体系。5、控股股东工业集团资产总额达1750亿元，重点打造产业投资和产城融合两大业务板块，其股权招商模式有利于公司获得更多创投发展资源。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.21元、0.28元和0.33元，2025年BPS为5.39元。给予公司2025年1.6倍动态PB，合理价值为8.09元（对应2025年动态PE为38.52倍），维持“增持”评级。

  

   #风险提示：公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。

  

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