新城控股(601155):商管运营收入稳增,债务结构优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入221亿元，同比下降34.82%；归母净利润8.95亿元，同比下降32.11%。2、住宅开发业务营收152亿元，同比下滑45%，毛利率7.96%，减少2.97个百分点；物业出租及管理营收64亿元，同比增长10.66%，毛利率71.2%，减少1.01个百分点。3、合同销售金额约103.3亿元，同比下降约56.15%；合同销售面积约133.5万方，同比下降约59.08%。4、商业运营总收入约69.44亿元，同比增长11.78%；总销售额（不含车辆销售）超过515亿元，同比增长16.5%。5、有息负债余额522.76亿元，平均融资成本5.55%，净负债率53.4%；如期偿还境内外公开债券10.67亿元，新增融资约44.79亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司eps分别为0.25、0.32、0.36元，维持“推荐”评级，目标价19元。

  

   #风险提示：行业继续单边缩表，市场超预期下行。

  

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