浙商证券(601878):利润同比环比提升明显-2025年中报点评

#核心观点：1、剔除其他业务收入后营业总收入39亿元，同比增长52.2%，单季度22亿元，环比增长5.8亿元。2、归母净利润11.5亿元，同比增长46.5%，单季度5.9亿元，环比增长0.4亿元，同比增长2.6亿元。3、ROE为3.2%，同比提升0.3个百分点，单季度ROE为1.7%，环比提升0.1个百分点，同比提升0.4个百分点。4、财务杠杆倍数4.43倍，同比增加0.26倍，环比增加0.5倍。5、资产周转率2.4%，同比提升0.2个百分点，单季度资产周转率1.4%，环比提升0.2个百分点，同比提升0.4个百分点。6、净利润率29.4%，同比下降1.2个百分点，单季度净利润率26.4%，环比下降7个百分点，同比下降3.6个百分点。7、重资本业务净收入合计19.6亿元，单季度12.5亿元，环比增长5.5亿元。8、自营业务收入合计14.2亿元，单季度9.6亿元，环比增长5亿元。9、两融业务规模291亿元，环比增长42.7亿元，市占率1.57%，同比增长0.33个百分点。10、经纪业务收入13.1亿元，单季度6.2亿元，同比下降10.1%，同比增长27.1%。11、投行业务收入2.9亿元，单季度1.6亿元，环比增长0.4亿元，同比增长0.3亿元。12、资管业务收入1.6亿元，单季度0.9亿元，环比增长0.2亿元，同比下降0.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为23.5/26.3/29.4亿元，EPS分别为0.51/0.57/0.64元，BPS分别为8.17/8.55/8.97元。给予2025年业绩1.70倍PB估值预期，目标价13.88元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

  

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