沪农商行(601825):营收边际改善,中期分红率较高

#核心观点：1、2025H1总资产增长6.5%，贷款增长5.2%，存款增长5.9%，资产规模扩张稳健，贷款增长放缓。2、公司贷款同比增长7.8%，零售贷款同比增长1.8%。3、营业收入降幅收窄至3.4%，归母净利润增长0.6%。4、净息差1.39%，较上年下降11BP，贷款收益率下行45BP，存款成本压降至1.57%。5、不良贷款率0.97%，拨备覆盖率336.55%，关注贷款率1.77%，逾期率1.42%。6、核心资本充足率14.52%，中期分红率33.14%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润增速分别为0.8%/1.3%/2.2%，对应EPS分别为1.32/1.34/1.37元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；息差压力加剧；资产质量波动。

  

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