中兴通讯(000063):政企业务翻倍增长,AI产品客户端商用进展显著-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入715.53亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.58亿元，同比下降11.77%；扣非归母净利润41.04亿元，同比下降17.32%。2、毛利率32.45%，同比下降8.02个百分点。3、分业务：运营商网络业务收入350.64亿元，同比下降5.99%，毛利率52.94%；政企业务收入192.54亿元，同比增长109.93%，毛利率8.27%；消费者业务收入172.35亿元，同比增长7.59%，毛利率17.78%。4、研发费用126.65亿元，同比下降0.48%；销售费用43.84亿元，同比增长5.21%；管理费用21.30亿元，同比下降4.76%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1294.66亿元、1445.86亿元、1647.64亿元；归母净利润分别为87.36亿元、92.59亿元、100.72亿元；对应EPS分别为1.83元、1.94元、2.11元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：运营商资本开支不及预期、AI相关业务拓展不及预期。

  

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