春立医疗(688236):1H业绩高速增长,海外拓展顺利-中报点评

#核心观点：1、1H25公司收入4.88亿元，同比增长28.3%；归母净利润1.14亿元，同比增长44.9%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长61.1%。2Q25收入2.58亿元，同比增长62.9%；归母净利润0.56亿元，同比增长136.7%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长214.0%。2、业绩高速增长主因集采产品销量增长，以及公司稳步推进国际市场开拓、出口业务收入持续攀升。3、1H25毛利率67.09%，同比下降4.43个百分点，主因集采后相关产品价格降低。4、1H25销售费用率19.74%，同比下降9.58个百分点；研发费用率10.43%，同比下降7.37个百分点，主因公司降本增效，加强费用管理。5、公司髋、膝、脊柱系列产品通过CE年度体系审核和监督审核，膝关节假体系统获得美国FDA 510(K)批准，技术优势达国际领先水平，为国际销售额持续提升奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为2.51亿元、3.14亿元、3.91亿元，同比增长101%、25%、25%，对应EPS 0.65元、0.82元、1.02元。给予公司A股2025年45倍PE估值，目标价29.44元；H股2025年26倍PE估值，目标价18.66港元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品销售不及预期；集采产品放量不及预期。

  

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