上海瀚讯(300762):营收实现增长,卫星业务持续推进

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收1.73亿元，同比增长63.34%；归母净亏损2864.05万元，同比收窄44.97%。2、第二季度实现营收4796.50万元，同比增长25.74%；归母净亏损4187.25万元。3、1H25综合毛利率为39.37%，同比下降28.97个百分点，主要受军品客户审价及去年同期高毛利卫星产品交付影响。4、费用率方面，销售、管理、财务、研发费用率分别同比下降6.61、6.56、18.16、48.46个百分点。5、军用区域宽带业务持续推进市场开拓，在多个项目取得突破；低轨卫星互联网业务方面，空间段、地面段、用户段关键通信设备已具备批产交付能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.84亿元、2.64亿元、3.58亿元。给予公司2026年77倍PE估值，目标价32.40元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新型装备列装不达预期风险；国防信息化发展不及预期。

  

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