分众传媒(002027):降本能力突出,关注与"碰一碰"合作及新潮整合进展

#核心观点：1、2025H1营业收入61.12亿元，同比增长2.43%；归母净利润26.64亿元，同比增长6.87%。2、2025Q2收入32.55亿元，同比增长0.52%，环比增长13.9%；互联网收入显著增长89.22%，日用品收入下降10.97%。3、媒体点位优化至297.2万个，较2024年底减少3.7%，推动营业成本下降，2025Q2单季度成本9.3亿元，毛利率提升至71.43%，环比提升6.72个百分点。4、与支付宝“碰一碰”合作，已安装点位超40万个，实现品牌广告向效果广告跃迁，提升广告投放ROI。5、收购新潮正处于推进阶段，需进行反垄断审查及注册流程，整合完成后有望优化竞争格局，提升议价能力和利润率。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为129.13亿元、139.46亿元、153.40亿元；归母净利润分别为58.16亿元、60.58亿元、65.19亿元；对应EPS分别为0.40元、0.42元、0.45元。给予2025年25倍估值，6个月目标价10元，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：广告主预算缩减、收购进展不及预期、竞争格局恶化。

  

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