东方证券(600958):净利润同比+64％,轻资本业务同比提升-2025年中报点评

#核心观点：1、剔除其他业务收入后营业总收入80亿元，同比增长39.7%，单季度41亿元，环比增长1.8亿元。2、归母净利润34.6亿元，同比增长64%，单季度20.3亿元，环比增长5.9亿元，同比增长8亿元。3、ROE为4.1%，同比提升1.5个百分点，单季度ROE为2.4%，环比提升0.7个百分点，同比提升0.9个百分点。4、财务杠杆倍数3.5倍，同比提升0.29倍，环比持平。5、净利润率43.5%，同比提升6.5个百分点，单季度净利润率49.8%，环比提升12.9个百分点，同比提升11.8个百分点。6、重资本业务净收入44.8亿元，单季度21.5亿元，环比减少1.7亿元。7、经纪业务收入13.7亿元，单季度6.7亿元，环比下降4.9%，同比增长19.4%。8、投行业务收入7.2亿元，单季度4亿元，环比增加0.8亿元，同比增加1.3亿元。9、资管业务收入6亿元，单季度3亿元，环比持平，同比减少0.5亿元。10、风险覆盖率为436.7%，较上期提升47.6个百分点；净资本575亿元，较上期增长4.7%；净稳定资金率139.4%，较上期下降6.5个百分点；资本杠杆率18.6%，较上期提升0.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年EPS为0.58/0.70/0.78元人民币，当前股价对应PB分别为1.25/1.22/1.18倍，加权平均ROE分别为6.37%/7.49%/8.18%。给予2025年业绩1.4倍PB估值预期，目标价12.85元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。

  

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