潮宏基(002345):利润增长超预期,加盟业务持续发力-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收41.02亿元，同比增长19.54%；归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长46.14%。2、业绩增长主要原因为：产品矩阵丰富，推出多个花丝系列作品及四个IP联名产品；加盟业务收入快速增长，同比增长36.24%；数字化管理赋能高效运营，费用率管控良好。3、分产品看，时尚珠宝收入19.90亿元，同比增长20.33%；传统黄金产品收入18.31亿元，同比增长23.95%。4、渠道方面，截至2025年6月底总门店数1540家，其中加盟店1340家，较年初净增72家；海外市场成功进驻柬埔寨，开设2家门店。5、盈利能力方面，2025H1毛利率23.81%，同比下降0.34个百分点；净利率8.11%，同比上升1.38个百分点；销售费用率9.27%，同比下降2.09个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.74亿元、5.75亿元、6.94亿元，对应市盈率分别为28倍、23倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠道拓展不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。