迈瑞医疗(300760):海外拓展顺利,期待下半年迎来业绩拐点-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。2、单Q2季度收入85.06亿元，同比下降23.77%；归母净利润24.40亿元，同比下降44.55%；扣非归母净利润24.19亿元，同比下降44.31%。3、分产品看，体外诊断收入64.24亿元，同比下降16.11%；生命信息与支持收入54.79亿元，同比下降31.59%；医学影像类收入33.12亿元，同比下降22.51%；电生理与血管介入收入12.14亿元，同比上升224.70%。4、各产品毛利率保持平稳，体外诊断毛利率59.50%，生命信息与支持毛利率60.56%，医学影像类毛利率65.07%，电生理与血管介入毛利率71.91%。5、国际业务收入83.32亿元，同比增长5.39%，占公司总收入49.77%；国际体外诊断业务收入同比实现双位数增长，国际化学发光业务收入增长超过20%；MT 8000全实验室智能化流水线累计销售达15套。

  

   #盈利预测与评级：考虑到海外推广费用及国内招投标情况，将公司2025-2027年归母净利润由119.60/131.31/152.80亿元调整为113.60/123.90/144.11亿元，对应当前市值的PE分别为26/24/21倍，考虑到公司海外发展顺利，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治风险，新产品市场推广或不及预期的风险等，并购整合不及预期风险等。

  

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