海天味业(603288):调味品主业延续双位数增长,龙头韧性彰显

#核心观点：1、2025H1公司实现收入152.30亿元，同比+7.59%，归母净利润39.14亿元，同比+13.35%。2、2025Q2调味品整体实现收入65.8亿元，同比+10.6%。3、分产品看，2025H1酱油/调味酱/蚝油/其他收入分别同比+9.1%/+12.0%/+7.7%/+16.7%。4、2025Q2毛利率40.21%，同比+3.9pct。5、2025Q2净利率同比+1.01pct至24.75%。6、2025年中期分红15.2亿元，分红比例38.8%。7、发布2025年员工持股计划，业绩考核目标为2025年归母净利润同比增速不低于10.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现收入294.3/320.3/347.6亿元，同比+9.4%/+8.8%/+8.5%，实现归母净利润71.5/78.9/86.4亿元，同比+12.7%/+10.5%/+9.5%。按照2026年业绩给35倍PE，一年目标价49.7元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；餐饮需求恢复不及预期。

  

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