新城控股(601155):控制杠杆水平,商管强者恒强-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入221.0亿元，同比下降34.82%；归母净利润8.95亿元，同比下降32.11%。2、毛利率26.85%，较去年同期提高5.25个百分点。3、销售面积133.5万方，同比下降59.08%；销售金额103.30亿元，同比下降56.15%；销售均价7738元/平米，同比提高7.16%。4、全口径资金回笼118.84亿元，回笼率115.05%。5、商业运营收入69.44亿元，同比增长11.78%；租金收入64.79亿元，同比增长11.78%。6、已开业174座吾悦广场，出租率97.81%；客流量9.5亿人次，同比增长16.0%；总营业额515亿元，同比增长16.5%。7、有息负债余额522.76亿元，净负债率53.40%；平均融资成本5.55%，较去年末下降0.37个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为8.62亿元、9.10亿元、9.55亿元，对应EPS为0.38元/股、0.40元/股、0.42元/股，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、商业运营不及预期的风险、商业新开商场不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。