科博达(603786):2025H1净利润创半年度新高,智能化与全球化驱动增长-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收30.47亿元，同比增长11.10%，其中第二季度营收同比增长26.22%，环比增长21.7%。2、海外营业收入达11.48亿元，同比增长23.19%，营收占比约39%。3、分产品营收：照明控制系统15.43亿元（同比+12.03%）、电机控制系统5.02亿元（同比+14.47%）、能源管理系统3.83亿元（同比+20.18%）、车载电器与电子业务4.48亿元（同比+7.95%）。4、归母净利润同比增长21.34%，主要得益于费用管控及汇兑收益；销售费用率1.40%（同比-0.88pct）、管理费用率3.46%（同比-0.81pct）、财务费用率-1.49%（同比-2.21pct）、研发费用率6.81%（同比-1.30pct）。5、新获定点项目超70亿元，包括中央域控产品定点；孵化智能配电盒、天幕智能控制器等新产品。6、收购捷克IMI公司100%股权，建立欧洲生产基地；安徽生产基地一期投入运营。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入72.78亿元、88.63亿元、106.62亿元，同比增速22%、22%、20%；归母净利润10.48亿元、12.95亿元、15.05亿元，同比增速36%、24%、16%；对应PE估值分别为23倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

  

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