新城控股(601155):商管业务持续发力,利润率同比提升明显-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入221.00亿元，同比下降34.82%；归母净利润8.95亿元，同比下降32.11%。2、综合毛利率26.85%，同比上升5.25个百分点。3、房地产开发销售业务收入15.17亿元，同比下降44.94%，毛利率7.96%；物业出租及管理业务收入6.42亿元，同比增长10.66%，毛利率71.20%，该业务毛利占总毛利77.06%。4、销售费用同比下降39.92%，管理费用同比下降2.79%，财务费用同比下降11.58%。5、商业运营总收入69.44亿元，同比增长11.78%；全国布局205座吾悦广场，已开业及委托管理174座，出租率97.81%；客流总量9.5亿人次，同比增长16.0%；总销售额超515亿元，同比增长16.5%；会员人数4917万人，合作品牌数超3万。6、总资产超2883.29亿元，有息负债约522.76亿元；整体平均融资成本5.55%，较2024年末下降0.37个百分点；经营性现金流连续八年为正。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025/26/27年归母净利润分别为9.83/10.96/13.23亿元，EPS分别为0.44/0.49/0.59元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1）房地产行业新房总量增速具有缩量风险；2）市场修复不及预期。

  

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