盐津铺子(002847):业绩符合预期,大单品规模效应凸显-2025H1业绩点评报告

#核心观点：1、公司2025H1营业收入29.4亿元，同比增长19.6%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.5%。2、分渠道看，经销渠道同比增长30%，直营商超同比下滑42%；定量流通和量贩零食渠道有望保持快速增长。3、分产品看，魔芋大单品实现收入7.9亿元；豆制品、蛋类、深海零食分别同比增长13%、30%、12%。4、分地区看，海外地区营收0.96亿元，实现高增长；华东、西南+西北、华北+东北地区分别同比增长76.06%、32.49%、68.48%。5、25H1毛利率29.66%，同比下降2.87个百分点；25Q2毛利率30.97%，环比提升2.5个百分点，规模效应凸显。6、25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.57%/3.55%/1.16%/0.43%，同比分别下降2.7/0.96/0.4/上升0.16个百分点。7、25H1净利率12.57%，同比下降0.46个百分点；25Q2净利率13.79%，同比上升0.79个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现收入分别为62.48亿元、72.95亿元、84.88亿元，同比增长分别为17.81%、16.76%、16.35%；实现归母净利润分别为8.10亿元、9.86亿元、11.69亿元，同比增长分别为26.62%、21.63%、18.64%；预计2025-2027年EPS分别为2.97元、3.61元、4.29元，对应PE分别为25倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：渠道拓展不及预期，品类拓展不及预期，食品安全风险等。

  

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