乖宝宠物(301498):品牌矩阵多点开花,激励目标彰显坚定信心-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%。2、主粮营收18.83亿元，同比增长57.09%，毛利率46.23%，同比增长1.53个百分点；零食营收12.94亿元，同比增长8.34%，毛利率37.48%，同比下降1.71个百分点。3、公司发布二期限制性股票激励计划，激励目标以2024年为基数，2025-2027年营收增长率分别不低于25%、53%及84%，净利润增长率分别不低于16%、32%及45%。4、旗下品牌麦富迪获“中国宠物食品第一品牌”称号，高端副品牌霸弗2024年双11期间全网销售额同比增长150%，弗列加特品牌升级并推出新品，1-7月增速超100%，同时布局高端狗粮品牌“汪臻醇”。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为67.59亿元、84.16亿元、96.60亿元，归母净利润分别为7.49亿元、10.38亿元、12.50亿元，每股盈利分别为1.87元、2.59元、3.13元。维持“推荐”评级，目标价113元。

  

   #风险提示：国内市场竞争加剧、自有品牌拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动、国际政治经济环境变化。

  

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