北方华创(002371):内生外延,龙头成长有望加速

#核心观点：1、2025H1公司实现营收161.42亿元，同比增长29.51%；归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%；扣非净利润31.81亿元，同比增长20.17%。2、2025Q2营收79.36亿元，同比增长21.84%；归母净利润16.27亿元，同比减少1.47%；扣非净利润16.11亿元，同比增长2.77%。3、2025H1毛利率42.17%，同比下降3.3个百分点；Q2毛利率41.29%，同比下降6.1个百分点。4、电子工艺装备业务营收152.58亿元，同比增长33.89%；电子元器件业务营收8.68亿元，同比下降17.47%。5、研发投入29.15亿元，同比增长30.01%，占营收比重18%。6、累计申请专利9,900余件，授权专利5,700余件。7、刻蚀设备、薄膜沉积设备、热处理设备、湿法设备分别实现营业收入50亿元、65亿元、10亿元、5亿元。8、通过并购整合新增涂胶显影设备和键合设备等多种产品，并进军离子注入设备市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.7亿元、93.2亿元、119.8亿元，对应当前股价市盈率水平分别为37x、29x、22x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；2、研发节奏存在不确定性。

  

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