中国神华(601088):降本提效成本明显改善,中期分红率79％

#核心观点：1、2025H1公司实现营收1381.1亿元，同比-18.3%，归母净利润246.4亿元，同比-12.0%。2、2025Q2自产煤单位成本为161元/吨，环比大幅下降35元/吨。3、2025Q2年度长协/月度长协/现货/坑口直销占比分别为47.5%/45.3%/3.4%/3.8%。4、2025H1中期分红率79.0%。5、公司拟收购国家能源集团旗下多项资产，标的资产2024年合计营业收入为1259.96亿元，扣非归母净利润为80.05亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为512/519/527亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司分红率不及预期。

  

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