中国太保(601601):利润表现超预期,分红险转型成效亮眼

#核心观点：1、1H25归母净利润同比增长11.0%至278.85亿元，超预期，2Q25同比增长36.5%至182.58亿元。2、1H25 NBV同比增长32.3%至95.44亿元，新单保费630.11亿元，NBVM为15.0%。3、分红险新保期缴同比增长1380.7%至101.28亿元，占新保期缴总规模比重42.5%。4、个险渠道NBV同比下降2.5%至57.24亿元，新单保费同比下降7.7%至226.22亿元，NBVM同比提升1.4个百分点至25.3%。5、银保渠道NBV同比增长156.0%至36.04亿元，新单同比增长95.6%，NBVM同比提升2.9个百分点至12.4%。6、1H25保险服务收入同比增长4.0%至968.31亿元，原保险保费收入同比增长0.9%至1127.60亿元，COR同比下降0.8个百分点至96.3%。7、1H25净/总/综合投资收益率分别为1.7%/2.3%/2.4%，同比分别下降0.1/0.4/0.6个百分点。8、投资资产规模达2.92万亿元，较24年末增长7.0%，二级市场权益配置规模较24年末提升365.47亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司为板块内具有明显经营alpha的核心标的，看好中期公司NBV增长的可持续性、投资表现的稳健性及对于金融创新领域的前瞻性布局成效。

  

   #风险提示：长端利率下行、权益市场大幅波动、监管政策影响超预期、大灾频发。

  

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