巨人网络(002558):收入环比大幅增长,看好《超自然行动组》长线潜力及后续业绩释放

#核心观点：1、巨人网络25Q2实现营收9.38亿元，同比增长28.42%，环比增长29.64%。2、实现归母净利润4.29亿元，同比增长17.49%，环比增长23.37%；扣非净利润4.44亿元，同比下降7.40%，环比增长22.62%。3、游戏《超自然行动组》用户规模与流水呈现指数级增长，7月同时在线人数突破100万，稳居iOS游戏免费榜TOP10，畅销榜最高TOP4。4、《原始征途》上半年累计新增用户突破2000万，月均流水稳定在1亿元。5、公司25H1海外收入同比增长45%。6、截至2025年6月30日，公司合同负债8.89亿元，较3月31日的7.61亿及24Q2同期的4.98亿显著提升。7、25Q2销售费用增加至3.17亿元，销售费用率同比提升至33.8%。8、公司持续推进AI技术与玩法创新，《太空杀》相关模式累计参与玩家达数百万。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司归母净利润分别为22.6亿/31.8亿，对应PE 26.2/18.6倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险。

  

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