神农集团(605296):养殖成本领先,业绩表现优秀,股东回报丰厚

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入27.98亿元，同比增长12.16%；实现归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比增长212.65%。2、2025年第二季度公司实现营业收入13.26亿元，同比下降6.1%；实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长24.63%。3、上半年公司出栏生猪153.95万头，同比增长41%；其中商品猪128万头，仔猪24万头左右；预计2025年有望完成出栏320-350万头的目标。4、测算上半年生猪头均盈利超过250元/头；二季度头均盈利约249元/头。5、2025年上半年公司养殖完全成本为12.4元/公斤，相比2024年平均完全成本下降1.5元/公斤。6、公司拟每10股派发现金红利3.90元（含税），共派发现金红利2.02亿元，占上半年归母净利润的比例超过50%。7、上半年公司实现经营性现金流为5.57亿元，同比增长88.16%；货币资金9.39亿元。8、公司披露2025年新一期限制性股票激励计划，拟授予5名董事、高管人员和414名中层管理人员和核心骨干850万股。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入59.05亿元、69.02亿元、75.76亿元，实现归母净利润7.91亿元、9.84亿元、12.39亿元。当前股价对应PE估值水平为21倍、17倍、14倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产能扩张进程不及预期；养殖效率下滑导致成本上升；原材料价格大幅波动；交易异常波动的风险等。

  

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