巨星农牧(603477):生猪出栏同比高增,看好成本优势回归-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收37.17亿元，同比增长66.49%；归母净利润1.81亿元，同比增长504.12%；扣非净利润1.81亿元，同比增长1085.80%。2、Q2实现营收20.72亿元，同比增长61.34%，环比增长25.92%；归母净利润5157.77万元，同比下降44.66%，环比下降60.22%，盈利下滑主要因猪价下跌。3、生猪出栏量190.96万头，同比增长74.47%，成本表现相对稳健。4、皮革业务收入1.01亿元，同比增长176.78%，但受价格低迷影响尚未盈利。5、养猪行业“反内卷”初见成效，能繁母猪存栏环比减少，生猪出栏体重下调，行业或进入高质量竞争阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润5.51亿元，2026年6.25亿元，2027年27.1亿元。参考可比公司2025年平均PB 2.88倍，给予公司2025年3.5倍PB，目标价25.83元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价表现/成本下降/出栏放量不及预期，突发大规模疫病等。

  

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