潍柴动力(000338):经营业绩超预期,下半年有望受益行业回暖

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入1132亿元，同比增长1%，归母净利润56亿元，同比下降4%。2、2025年第二季度营业收入557亿元，同比下降1%，环比下降3%，归母净利润29亿元，同比下降11%，环比增长8%。3、2025年上半年天然气重卡上牌8.7万辆，同比下降17%，预计2025年下半年北方地区以旧换新政策全面落地后，有望拉动天然气重卡需求。4、2025年第二季度重卡行业上牌20.1万辆，同比增长22%，环比增长31%，其中电动重卡上牌4.9万辆，同比增长193%，渗透率达24%。5、公司2025年第二季度毛利率22.1%，同比提升0.7个百分点，环比基本持平；期间费用率14.2%，环比下降1.7个百分点。6、公司数据中心用发动机产品2025年上半年累计销售近600台，同比增长491%；动力电池销量2.3GWh，同比增长91%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为2250亿元、2333亿元、2391亿元，同比增速分别为4.3%、3.7%、2.5%；归母净利润分别为127亿元、148亿元、160亿元，同比增速分别为11.6%、15.9%、8.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：天然气价格上涨；重卡行业复苏不及预期；出口节奏放缓。

  

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