洽洽食品(002557):新品拓展积极,成本上涨导致利润承压-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入27.52亿元，同比减少5.05%；归母净利润0.89亿元，同比减少73.68%；扣非归母净利润0.43亿元，同比减少84.77%。2、25Q2单季度营业收入11.81亿元，同比增加9.69%；归母净利润0.11亿元，同比减少88.17%；扣非归母净亏损0.15亿元。3、分品类看，葵花子类营收17.72亿元，同比-4.45%；坚果类营收6.14亿元，同比-6.98%；其它产品营收3.04亿元，同比-13.76%。4、电商渠道收入同比增长25%，海外市场收入同比增长13%。5、25H1毛利率20.31%，25Q2毛利率21.42%，同比-3.56个百分点；葵花子类毛利率20.93%，同比-7.67个百分点；坚果类毛利率14.77%，同比-13.95个百分点。6、25H1销售费用率12.09%，25Q2销售费用率14.07%，同比+4.03个百分点；管理费用率25H1为5.72%，25Q2为7.14%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.30亿元、6.70亿元、7.76亿元，对应EPS分别为0.85元、1.32元、1.53元，当前股价对应PE分别为27倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本波动；核心产品增长不达预期，食品安全风险。

  

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