海尔智家(600690):业绩靓丽,全球化卓有成效

#核心观点：1、2025H1营业总收入1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元，同比增长15.59%。2、内销收入同比增长8.8%，卡萨帝品牌增长超20%，Leader品牌增长超15%；外销收入同比增长11.7%，南亚增长33%，东南亚增长18%，中东非增长65%。3、各业务板块均正增长，水产业收入同比增长20.8%，空气能源解决方案业务增长12.8%，洗护产业增长7.6%，制冷产业增长4.2%，厨电产业增长2.0%。4、毛利率26.9%，同比提升0.1个百分点；财务费用率-0.2%，同比下降0.2个百分点，主要因汇兑收益增加。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润分别为215.18亿元、237.85亿元、264.27亿元，同比增长14.8%、10.5%、11.1%；预计EPS分别为2.29元、2.53元、2.82元；对应PE分别为11.3倍、10.2倍、9.2倍；首次覆盖给予“买入-A”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险。公司产品及核心零部件主要使用钢、铝、铜等金属原材料，以及塑料、发泡料等大宗原材料，如原材料供应价格持续上涨，将对公司的生产经营构成一定压力。海外业务运营风险。海外市场受当地政治经济局势、法律体系和监管制度等影响较多，如发生变化，将对公司产生风险。汇率波动风险。随着公司全球布局的深入，公司产品进出口涉及美元、欧元、日元等外币的汇兑，如果相关币种汇率波动，将对公司财务状况产生一定影响。

  

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