公牛集团(603195):Q2业绩收入承压,新能源业务延续增长-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入81.7亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.6亿元，同比下降8.0%。2、分业务看，电连接产品收入36.6亿元，同比下降5.4%；智能电工照明业务收入40.9亿元，同比下降2.8%；新能源业务收入3.9亿元，同比增长33.5%。3、25H1毛利率42.3%，同比下降0.6个百分点；25Q2毛利率43.5%，同比下降0.1个百分点。4、25H1毛销差同比提升0.6个百分点；25Q2毛销差同比提升1.4个百分点。5、公司推出多款新品并孵化数据中心、太阳能照明新业务。6、自有现金130.0亿元，占总资产64.4%；25H1经营性净现金流23.8亿元，同比增长0.7%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为42.18亿元、45.14亿元、48.65亿元。现价对应PE分别为20倍、19倍、18倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：地产竣工下行超预期，原材料价格上行超预期。

  

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